PE的工具箱——水壶、铲子、剪子、绳子

昨晚上看了中央二台的《对话》节目，是有关PE的，请了联想弘毅的赵令欢、中信资本的张懿宸、IDG技术创业投资基金的熊晓鸽，嘉宾中有来自这些PE投资的企业的创始人或高管。节目中展示了上下两组图画，下面一组的四幅画是一株植物的成长历程——发芽、破土、开花、结果；上面一组的四幅画分别是水壶、铲子、剪子和绳子。坦率地讲，开始时，真的没太明白这两组画、尤其是上面那四幅画的含义，但随着节目进行，感觉来了，这几幅画真是太形象了！

下面一组的植物实际上就是PE的投资对象，分别代表了企业的不同发展阶段。对PE来讲，投资处在发芽期企业的风险很大、但收益也往往很高；越是后期接近成熟期的企业虽然投资的风险小，但收益也相应要低。从三家PE掌门人的陈述不难发现，他们都倾向于投资开花期前后的企业。PE应该投资于哪个阶段的企业没有对错之分，完全取决于他们的投资理念和投资偏好，甚至是他们背后所代表的真正的投资者对投资回报的要求。

其实，最感兴趣的是上面一组的四幅图画。

水壶的含义是投资，也就是PE向企业投入资金，当然PE也因此获得企业的股权。至于他们如何决策是否给予投资，用赵令欢的观点就是——企业的行业前景、团队的经营理念以及对待PE的态度。他举了一个例子，当初他们接触一个企业，在和老板沟通时，他发现这个企业的老板不仅关注能得到多少投资，还关注PE在投资后能够给他们的企业运作提供哪些资本之外的帮助，这一点是赵令欢最感兴趣的，甚至他说，如果老板只是关心能给多少投资，别的都不关心，他肯定会静静地离开、不会再和这家企业接触。说这番话时，当时投资的那家企业的老板就是现场嘉宾之一，对赵令欢的说法，这位老板点头表示认同。赵令欢所讲的投资之外的帮助实际上就是PE关注的创业团队的经营理念。

铲子的含义，用主持人的话就是松土，实际上就是理顺企业的管理机制、夯实管理基础，使企业的管理更为规范。中信资本的张懿宸举了哈药的例子，因为哈药脱胎于哈尔滨医药管理局，虽已改制为集团，实际上当初各个企业还是各自为政的，比如集团内部同类产品之间的竞争，最为大众熟知的就是补钙产品，还有就是集团内部有些企业现金流很充裕，有些却要贷款度日，为此，中信帮助哈药整合了财务资源，财务由集团统管、资金统一调配，仅此一项，一年即可节省财务费用5000多万。

最有意思的是剪子，几乎每位PE的掌门都提到了，剪子是他们使用最多的工具，同时他们也强调，PE带着剪子到了企业，但不是PE亲自用剪子，而是说服企业自己拿起剪子剪掉那些乱生的杂草和野花。赵令欢还是举了那家公司的例子，当时这家公司准备运作一个品牌，策划案都做好了，也从加拿大聘请了一位职业经理人来运作这个品牌，可以说万事俱备只差一声令下就开干了，赵令欢奋力阻止了这个举动。用他现场的话就是：你们现在是个小企业，既然是小企业就不能做大企业做的事情，企业做大了，你可以经营多个品种、多个品牌、多个行业，现在是小企业，小企业就是要专注，开始时，这家企业的老板非常坚持，最后还是放弃了这个准备了多时的、万事俱备的项目。张懿宸也举了哈药的例子，哈药名为哈药，但主业很不突出，房地产是它最赚钱的业务，当张懿宸提出要求他们专注于药业时，哈药的回答是现在的地产是赚钱的，为什么要放弃？对啊，既然是赚钱的，为什么要放弃？这种观点绝非哈药独有，恐怕90%以上的中小企业都是这个观点。张懿宸的回答也很响亮：将来资本市场对哈药的估值一定是看你的主业——药业的竞争力和盈利能力，不会去看你地产的盈利能力，因为你的专业不是地产，你地产做的再好能做过专业的地产公司吗？

最后是绳子，用PE掌门们的话，绳子代表着整合外部资源。还是张懿宸举了哈药的例子，哈药收购了辉瑞猪支原体疫苗的案例，由于中信的国际化背景，在这个收购案中，给予哈药巨大的帮助。熊晓鸽也举了搜房网的例子，他当时告诉搜房网在美国，同类的公司会为客户提供房产的估值服务，一下子启发了搜房网，很快他们开通了在线房产估值。赵令欢再次举了那家公司的例子，当时老板说目标是在全国开500家专卖店，但弘毅经过充分的市场调研后告诉这位老板，你可以开1000家、甚至2000家，但不是每家都自己开，可以通过收购、整合，利用外部资源，但这项工作要在理顺了内部管理、基础夯实了之后开展。这些都是PE帮助企业整合利用外部资源。

水壶、铲子、剪子、绳子代表了PE能够给予被投资企业提供的不同帮助，PE们之所以不仅仅是投资之后坐等投资回报，是因为他们明白被投资的企业缺的不仅仅是资金，还需要资金之外的帮助，只有尽可能给予足够的帮助，PE才能获得希望的投资回报。同样也给那些希望引入PE的企业一些有益的启示——靠什么吸引PE，如果没有好的团队、没有好的经营理念，即使有再好的产品、再好的业务模式，还是无法吸引PE的。