同创君业管理文集之中国企业实施股票期权面临的问题与困境

tcjy

股票期权作为一种长期激励机制，在发达的西方国家企业管理中已运行成熟，尤其在股票期权的设计及操作计划实施中积累了丰富的经验。在我国也经过一段时间的摸索和尝试，但我国目前要全面推行股票期权制度还有一定难度: l、我国没有全国性的经理人股票期权的规定，我国证券法规定上市公司个人持股不能超过公司发行股份的0 .5%，如此低的持股比例很难产生激励作用。 2、全国没有关于股票期权的统一的法律和法规体系，没有一定的约束机制，股票期权计划的实施将是无序的。目前，制定有关法规己显得十分必要。 3、企业改制较缓慢，“无股可期”现象十分普遍，目前我国一些地方演变出的“虚拟股权”，实质上是一种借助股份为计量单位的奖金计算方法，是一种虚拟的股权，激励效果趋于短期化，这样很容易导致体制性扭曲。 4、股票来源问题，股票期权设计中，认股期权的股份来源是非常重要的内容，公司通过把股权赠予或配予经理阶层、优秀员工的方法，以增强他们的归属感及对公司的凝聚程度，进而提高经理人员及其员工的人力资本价值。然而，通过什么方法让经理层特有公司的股份呢?国外一般做法是在发行股票时预留作为股票期权的额度，也可以从二级市场回购。显然，我国在制定上市公司规则时未考虑这一点，于是现实操作中一些不符合公司法规的股票来源形式，比如大股东出资自二级市场购买股票等方式悄然而生，使期权项下的股票来源缺乏有效的、可随时启动的渠道。 5、无完善的考核指标体系。股票期权是否给予，要与预先制定的股东思回报或每股盈利挂钩，所以，建立完善的考核指标体系是必要的。此外，股票期权计划的实施必须建立在一个完整真实的财务数据基础之上。如果会计制度不完善，即使有完善的考核指标，也会使制度在推行中有许多空子可钻，最终要么是激励作用不明显，要么造成企业利益更大的损失。 6、期股变现问题。从国内试点情况来看，经理人持股还面临着一个变现通道问题。许多企业只能采取大股东一次性受让或公司一次性回购的方式变现，这种方式的弊端在于变现过程中，市场化程度不高，变现的合理化程度难以把握。 7、股票市场价格的彼动不反映公司长期盈利能力的状况等等。 股票期权作为一种有效的激励机制，其出发点是激励企业人员追求企业利润最大化，以达到所有者和经营者“双赢”的目标。但由于各种因素的影响，特别是在我国国有企业和国 有控股上市公司中实行股票期权仍存在一些问题。 股票期权在实施过程中，我们要充分认识到企业分配机制的改革不是“一股就灵”的，要防止一阵风，走过场，要本着谨慎稳妥的态度，逐步研究深入，防止在股票期权的实施过场中，出现以下问题: 1、以股票期权为名将国有资产无偿分配给个人，造成国有资产流失; 2、以所谓的股票期权将企业管理者应拿到的年薪或奖金强行转化为股票; 3、行使权价定得太低，造成股票期权受益人利益过大，造成社会分配不公，在一定程度上激化了企业内部矛盾; 4、以股票期权为名买卖公司股票，参与炒作，造成股价的大起大落等。 要想使股票期权计划有效实施并发挥作用，激励经营者并提升公司的业绩，认为应该重视以下几点: 1、必须精心设计，区别对待。对不同经济类别、不同行业的企业必须区别对待，事实上该制度在西方各个公司也是千差万别。所以，在市场化程度较高的企业可以推行股票期权计划，市场化程度较低的企业和不能上市的企业，不易盲目推行期股计划，可采取其它较强的经济激励手段。 2、要权衡企业各方面的因素，因企制宜来制定。期权设计方案的好坏，直接关系到最后的成败。如果激励程度过大，则造成企业成本过高，反之，会使企业经营者失去兴趣和动力。比如要考虑发放期权的范围是只限于一定级别的经营者，还是全体员工:分配标准、购买方式、期权计划的时限和实施细则等因素。时间太短，对公司和期权享有人的意义不大;时间太长，则会因市场经济中可变因素太多造成的诸多不确定的因素而导致实际操作困难。所以必须权衡各方面的利弊，在实际中摸索前进。 3、依据国家将要制定并完善的相关法律法规，逐步解决现在所存在的障碍和难点，为股票期权的实施创造良好的市场环境和法律环境。 4、股票期权在我国还是新生事物，还很不规范，需要理论界和企业界对此更加关注，进行深入的探讨和研究。 5、各企业最好是根据自己的实际情况，面对现实，做好这方面的基础工作，不能盲目乐观地追随。