法国公司管理层女性化

林帆

自2008年初以来，全球股市一直在暴跌。分析师和经济学家如今都在寻找那些股价抗跌的公司。

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我对法国CAC 40指数成分股公司的研究发现，公司管理层中的女性越多，公司股价在2008年的跌幅就越小。一个重要的关联系数把两个变量联系在了一起。

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去年，爱马仕(Hermès)是唯一一家股价上涨(16.8%)的大公司，管理层中女性所占比例排名第二（55%）。赛诺菲(Sanofi)（女性经理比例44.8%，股价跌幅27.3%）、索迪斯(Sodexo)（女性经理比例43.39%，股价跌8.3%）或达能(Danone)（女性经理比例38%，股价跌29.6%）等管理层中女性比例较高的公司，股价跌幅均低于CAC 40指数（下跌42.7%）。

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相反，那些管理层中主要是男性的公司股价跌幅高于CAC 40指数。例如，阿尔卡特-朗迅(Alcatel-Lucent)（女性经理比例8.6%）股价下跌69.3%；雷诺(Renault)（女性经理比例21.7%）股价下跌81.3%，阿塞洛-米塔尔(Arcelor Mittal)（女性经理比例为12.3%）股价下跌67.4%。

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法国各大银行中，法国巴黎银行(BNP Paribas)在此次危机中表现最佳。从2008年1月至12月，该行股价下跌39%，女性经理的比例为38.7%。相比之下，法国农业信贷银行(Credit Agricole)股价下跌62.2%，仅有16%的经理为女性。

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管理层女性化似乎可以保护公司免受金融危机的影响。女性的管理风格有什么不同吗？它会对公司业绩产生积极影响吗？

在充满高度不确定性的环境下，金融市场重视那些较少冒险、更为稳定的公司。数个关于性别方面的研究指出，女性的行为和管理方式不同于男性。她们往往更厌恶风险，更重视长期前景。女性经理比例较高似乎可以平衡男同事的冒险行为。

性别多样化创造了更加多样化的文化，有利于拓展不同的商业机遇，从而提高了管理效率。然而，创造多样化的文化意味着要有大量的女性经理，要做到这一点，公司必须招聘更多女性。当劳动力市场不能提供足够人选时，他们还必须提拔和培训女性。

增加女性经理数量既是企业社会责任问题，对业务表现也很重要。人们通常认为，减少歧视等注重社会责任的管理行为不会为公司带来盈利。社会活动和企业目标相抵触，是一个得到普遍认可的观点。因此，企业领导人不愿反对不平等现象，股东没有动机支持可能会降低盈利能力和股息的活动。

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如果管理方面的研究能够证明，女性经理数量更多不会损害公司的业务表现，性别多样化有助于企业取得成功，就有可能鼓励企业领导人减少性别不平等现象。从这个角度说，社会议题支持了企业目标。

管理层女性化还有赖于企业从中招聘经理人的教育机构的性别多样化。法国商学院中女学员的比例平均为48.1%，在性别平等方面比工程学院做出了更大贡献。工程学院女性学员比例为25.7%。

不过，这里还有两个问题。首先，支持公司业绩的是管理层的多样化或女性化吗？一个女性化公司的表现是否会优于多样化公司？第二，如果女性化公司在熊市中更抗跌，那牛市期间表现怎样呢？它们能高于市场一般水平吗？